Fitch Ratings attribue des notations à l’échelle nationale à 7 sociétés tunisiennes de leasing et à une société de factoring, selon un rapport publié aujourd’hui jeudi 11 août 2022 par l’agence de notation internationale.
Le rapport note que la plupart des sociétés du leasing sont contrôlées par les banques qui agissent en tant qu’actionnaires majoritaires. Les Institutions financières non bancaires (IFNB) tunisiennes ont relativement de petites tailles, avec des capitaux propres variant entre l’équivalent de 10 millions de dollars US (pour BH Leasing ; BHL) et 60 millions de dollars US (pour Tunisie Leasing et Factoring ; TLF). Les grandes IFNB ont généralement des managements expérimentés, des stratégies cohérentes et de meilleurs systèmes de gestion des risques.
Selon l’agence, l’existence de fonds propres conséquents est un facteur décisif pour limiter l’intensité des risques liés à la conjoncture. Cependant, l’exposition aux risques de change pour le secteur est très limitée.
Environnement opérationnel
Fitch rappelle que la notation souveraine de la Tunisie révisée à « CCC » reflète les fortes incertitudes quant à l’évolution du climat politique et à la capacité de mobilisation des recettes fiscales, deux facteurs qui pourraient remettre en question un nouveau programme de financement avec le FMI. Le PIB de la Tunisie a augmenté de 3,1% en 2021 après une contraction de 8,7% en 2020.
L’agence prévoit une reprise lente, avec une croissance du PIB de 2,3% en 2022 et de 2,5% en 2023. Elle explique son estimation par l’inertie du secteur touristique, la faible reprise de la consommation et le risque politique élevé ce qui entrave les investissements privés et alimente l’incertitude économique.
Qualité des actifs
Les IFNB tunisiennes sont exposées à des secteurs économiques à haut risque, précise le rapport de Fitch. Les clients de ces institutions sont principalement des PME peu transparentes financièrement. Le taux des créances classées du secteur était élevé fin 2021 en se situant à 13%, tandis que la couverture des risques de ces créances par les provisions n’était pas adéquate puisqu’elle n’a pas dépassé 79%, estime-t-on.
Le rapport prévoit, par ailleurs, une aggravation de la situation en 2022, du fait que la hausse attendue des taux d’intérêt et l’inflation ce qui exerce plus de pression sur les PME. Ceci affectera la rentabilité du secteur au vu des coûts de refinancement plus soutenues.
L’effet de levier du secteur est structurellement élevé, avec un ratio créances brutes/fonds propres de 5,2x en moyenne à fin 2021. Etant qu’elles se finançaient principalement sur les marchés bancaires et obligataires locaux, les IFNB sont exposées à des risques de liquidité importants car le recours au financement à court terme est élevé, et ce, à hauteur d’une moyenne de 40% du financement total. De nouveaux retards dans l’accord de la Tunisie sur un nouveau programme du FMI pourraient entraîner une détérioration des conditions de liquidité à l’échelle du système financier et auraient un effet négatif sur le crédit.
Les IFNB tunisiennes notées comprennent BTK Leasing (BB(tun)/Stable) ; Attijari Leasing (A-(tun)/Stable); Arab Tunisian Lease (BBB+(tun)/Stable); BH Leasing (BBB-(tun)/Stable); Compagnie Internationale de Leasing (BBB(tun)/ Stable); Hannibal Leasing (B+(tun)/ Stable); Union de Factoring (BB+(tun)/ Stable), Tunisie Leasing et Factoring (BBB(tun)/ Stable). Les notations sont largement motivées par les soutien apportés par les sociétés mères.
Rappelons que le revenu net de leasing cumulé des 7 sociétés de leasing cotées à la Bourse de Tunis a progressé de 5,5% durant l’année 2021 par rapport à l’année 2020, pour atteindre 463 millions de dinars (MD) contre 439 MD.
Après trois années de baisses consécutives, la production (mise en force) des leasers s’est améliorée de 18,7% en 2021, soutenue relativement par la légère reprise économique et les mesures d’accompagnement mises en place par la Banque centrale de Tunisie au profit du secteur.
Cette reprise a été accompagnée par la hausse du produit net de leasing du secteur de 18,2%, à 244,7 MD ainsi que l’amélioration du coefficient d’exploitation du secteur de 7,3 points, passant de 51,3 % à 44% en 2021.
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