La Banque centrale de Tunisie s’emploie à ne pas relever le taux directeur estimé à 6,25 %, pour plusieurs raisons, notamment par crainte d’une chute du système de financement déjà en difficulté, l’aggravation des déséquilibres financiers des entreprises, et la hausse de l’inflation. Cependant, la plupart des banques centrales des pays à revenu intermédiaire et faible et des pays de l’OCDE ont tendance à augmenter les taux d’intérêt pour contrer la baisse de la valeur des actifs et des obligations financières ce qui rend la position de la Banque centrale de Tunisie critique quant au remboursement de la dette extérieure et l’importation des produits de base et de l’énergie dont les prix ont explosé sur le marché international.
La Banque mondiale a récemment déclaré, que l’inflation a dépassé les prévisions partout dans le monde. La moitié des banques centrales qui ciblent l’inflation dans les pays en développement sont confrontées à des taux d’inflation inédits. Les effets du ralentissement de la croissance économique dans les pays à revenu faible et intermédiaire commencent également à se faire sentir. Simultanément, des politiques monétaires restrictives sans précédent ont commencé, d’autant plus que la Federal Reserve a entamé l’augmentation du taux d’intérêt, la plus importante depuis plus de 20 ans.
Ces perspectives représentent des dangers pour les économies des pays en développement, étant donné que le taux d’intérêt aux États-Unis est considéré comme un indicateur fiable pour prévoir les crises dans les économies en développement.
Il a également été souligné que les pays en développement ont encore le temps de se protéger, car il est nécessaire que les décideurs saisissent l’occasion pour prendre des mesures défensives dès que possible, principalement en testant la capacité des banques à résister aux pressions (stress tests) et à se préparer à la restructuration économique en soutenant les institutions financières.
Cependant, le taux d’intérêt réel actuellement en Tunisie, qui est la différence entre le taux d’inflation et le taux directeur, est négatif (-0,45%), ce qui pose plusieurs défis au niveau du maintien de l’épargne, de la maîtrise des crédits, la réduction l’inflation et la limitation du déficit rampant de la balance commerciale.
Au vu de la situation actuelle de l’économie nationale marquée par une forte hausse de l’inflation, qui frôle les 8% concernant les prix des produits alimentaires, la Banque centrale fait face à une situation très difficile car elle doit d’une part réviser les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation et d’autre part rassurer les épargnants et les investisseurs. Par conséquent, la stabilité des taux d’intérêt, que ce soit à court ou à long terme, donne une vision claire pour tous les opérateurs économiques, qu’ils soient investisseurs ou épargnants.
Face à cette situation complexe, la Banque centrale doit choisir entre deux priorités : soit parvenir à la stabilité des prix, ce qui nécessite des interventions renforcées sur le marché de change, et accepter un niveau inférieur à quatre-vingt-dix jours d’importation, afin de protéger la monnaie nationale de l’effondrement, ou maintenir les choses en l’état et à accepter l’exacerbation des risques inflationnistes et à recourir à nouveau à une hausse des taux d’intérêt avec les effets négatifs qui en résultent sur l’ensemble de l’économie.
Théoriquement, la banque centrale ne peut que contrôler le taux d’intérêt directeur pour freiner l’inflation. Toutefois, l’augmentation de ce taux n’est pas en mesure de stabiliser les prix. La fluctuation éventuelle du taux de change du dinar et le creusement du déficit budgétaire, ainsi que la hausse des prix du pétrole sur le marché international, mettent la Banque centrale dans une position inconfortable.
Il convient de noter que la source de l’inflation en Tunisie n’est pas principalement monétaire, étant donné que la masse monétaire augmente à un rythme proche du produit intérieur brut à prix courants. Etant donné que le taux de change du dinar agit directement sur l’inflation, réduire les importations freinerait l’inflation.
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