Selon une publication récente du réseau de recherche économique « International Development Economics Associates – IDEAs », les politiques monétaires restrictives dans les pays riches affectent évidemment les populations des pays où elles sont appliquées, mais elles ont également des effets d’entraînement à travers le monde.
La plupart des pays en développement n’ont pas été en mesure de neutraliser les dégâts de la pandémie, en grande partie parce qu’ils avaient des stimuli budgétaires beaucoup plus faibles. Sur près de 14 milliards de dollars de dépenses budgétaires supplémentaires d’ici la fin de 2021, plus de 80% provenaient de seulement dix économies avancées et plus de la moitié provenaient des États-Unis.
Les économies avancées ont donc connu une reprise plus rapide et plus forte après la pandémie. Et le capital très mobile qui s’est déplacé vers les marchés « émergents » à la recherche de rendements plus élevés au cours des années qui ont suivi la crise financière mondiale, lorsque le système financier mondial était inondé de liquidités bon marché, a commencé à refluer vers les économies avancées.
Les effets dévastateurs des dettes dolarisées
Bon nombre de pays, en particulier celles qui dépendent fortement des importations avaient emprunté massivement à l’étranger, sur les marchés du crédit et des obligations, pour financer leurs importations lorsque l’accès à un crédit bon marché était facile.
Une grande partie de ces emprunts était en dollars, et les politiques de taux d’intérêt élevés de la Réserve fédérale ont entraîné une appréciation du dollar par rapport aux autres pays, augmentant ainsi le fardeau de leur dette réelle.
Lorsque les exportations, les revenus du tourisme et les transferts de fonds se sont effondrés pendant la pandémie, ils n’ont pas été en mesure de recueillir les devises nécessaires pour financer les importations et assurer le service de leurs dettes extérieures. L’accès à de nouvelles dettes ou le renouvellement de dettes passées est devenu difficile dans un environnement qui se détériorait, poussant de nombreuses économies au bord d’une crise de la dette.
Puis vinrent les méfaits supplémentaires de l’inflation et du resserrement monétaire des banques centrales des pays riches. Le resserrement monétaire, les taux d’intérêt plus élevés et un dollar fort ont entraîné davantage de sorties de capitaux.
Inflation inégale
Des observateurs estiment que l’aggravation des problèmes de l’endettement, de réduction rapide des réserves et d’effondrement des monnaies a suivi, poussant ces pays à des politiques restrictives. Cela a poussé certains pays à faire défaut. Par exemple, la roupie sri-lankaise s’est dépréciée d’environ 40 % par rapport au dollar américain entre janvier et mai 2022, lorsque le pays a fait défaut sur sa dette. Tout cela s’est avéré être un triple coup dur pour le monde en développement.
Premièrement, le recul de l’inflation a été plus lent qu’il n’aurait pu l’être si des mesures plus directes pour contrer la hausse des prix avaient été adoptées.
Deuxièmement, la hausse des taux d’intérêt s’est traduite par davantage de sorties de dollars pour assurer le service de la dette extérieure, et la dépréciation de la monnaie dans les pays pauvres a alourdi encore le fardeau de la monnaie nationale.
Troisièmement, le retour des capitaux vers des actifs désormais plus attrayants libellés en dollars dans les économies riches a provoqué une fuite des capitaux hors des pays à revenu faible et intermédiaire et a fortement réduit leur accès à de nouveaux flux de capitaux.
Effets négatifs des taux d’intérêt
Pire encore, les pays du sud (dont beaucoup se sont à peine remis de la pandémie et sont déjà confrontés à des niveaux de dette extérieure importants pour les secteurs public et privé) sont désormais contraints de réagir aux hausses de taux d’intérêt aux États-Unis et dans l’UE, en forçant leurs propres tarifs. Ils ont dû imposer des hausses de taux d’intérêt encore plus fortes que les économies avancées, avec des effets encore plus négatifs sur l’activité économique intérieure et l’emploi.
Cela signifie qu’en plus des mesures directes de lutte contre l’inflation, les réponses à moyen terme doivent inclure le contrôle des capitaux dans ces pays. Cela est nécessaire pour se protéger partiellement des retombées des politiques monétaires perverses dans les économies avancées. Les contrôles sur les sorties et les entrées sont inévitables pour réduire la vulnérabilité.
Les experts recommandent des réponses spécifiques à court terme à l’inflation, qu’elle soit intérieure ou importée, une refonte majeure des stratégies économiques est nécessaire.
Que se passe-t-il en Tunisie?
Nous expliquons sur notre chaîne YouTube . Abonnez-vous!
Commentaires