Fitch Ratings a confirmé la note de la dette souveraine à long terme en devises de la Tunisie à ‘CCC-‘.
Risque de Financement Élevé, Réserves Résilientes : La note ‘CCC-‘ de la Tunisie reflète l’incertitude accrue quant à la capacité du gouvernement à répondre à ses importants besoins de financement budgétaire, révisés à la hausse en l’absence de progrès sur les réformes clés des subventions, et à l’augmentation des échéances de la dette. L’affirmation tient compte de l’hypothèse révisée selon laquelle un programme avec le FMI est peu probable en 2024, malgré la résilience meilleure que prévue des réserves internationales malgré la disponibilité limitée de financements externes.
Besoin Croissant de Financement Budgétaire : Les besoins de financement budgétaire devraient être systématiquement à plus de 16% du PIB (plus de 8 milliards de dollars) par an de 2023 à 2025, contre 14% (environ 6 milliards de dollars) en 2022, et bien au-dessus de la moyenne de 9% de la période 2015-2019. Cela résulte de déficits budgétaires persistants, d’une augmentation des échéances de la dette intérieure et extérieure, d’environ 10% du PIB par an en 2024-2025.
Perspectives Limitées de Financement Externe : À fin septembre 2023, la Tunisie avait reçu 1,3 milliard de dollars (2,6% du PIB) de financements externes, bien en deçà des 5,5 milliards de dollars (11% du PIB) prévus dans le plan de financement 2023. Fitch ne prévoit pas que la Tunisie ait accès à un programme du FMI en 2024, limitant les perspectives de financement externe.
Marché Domestique Saturé : Dans les hypothèses de Fitch, le gouvernement devrait lever l’équivalent de 12% du PIB de financement domestique en 2023-2024 pour couvrir le déficit. Fitch considère cela comme une limite à la capacité du marché domestique à absorber les besoins de financement du secteur public.
Réserves Résilientes, Contraintes sur les Devises : Les réserves internationales officielles ont été plus résistantes que prévu, atteignant 8,4 milliards de dollars en octobre 2023 malgré un financement plus faible. Fitch prévoit une détérioration des réserves en 2024-2025, en l’absence de financements externes supplémentaires.
Réformes Limitées, Perspectives de Programme avec le FMI : Les réformes du système de subventions, une condition préalable au programme du FMI, ont stagné, et les négociations avec le FMI sont en pause, avec peu de perspectives de progrès en 2024, en raison des élections présidentielles.
Déficit budgétaire qui se creuse : Le gouvernement a révisé le budget 2023, portant le déficit attendu à 6,8% du PIB, contre l’objectif initial de 5%. Fitch prévoit un déficit de 6,5% en 2024 et de 5,7% en 2025.
Dette Élevée et Vulnérable : Fitch prévoit une augmentation de la dette à environ 83% du PIB en 2024-2025, contre 80% en 2023. La trajectoire de la dette reste sensible aux chocs fiscaux et à la dépréciation de la monnaie.
Croissance Modeste : Fitch prévoit une croissance du PIB de 0,9% en 2023, avant une reprise légère à 1,5% en moyenne en 2024-2025, soutenue par des effets de base favorables. La croissance reste entravée par le risque souverain élevé et l’inflation élevée.
Fitch ne prévoit pas d’abaisser la note de la Tunisie à court terme, mais des pressions accrues sur les finances publiques ou des problèmes de financement externe pourraient déclencher une action négative.
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